Acomo boekte in 2025 meer winst. Toch kwam op de aandeelhoudersvergadering vooral het contrast naar voren tussen een ijzersterk handelsbedrijf en zwakkere divisies die achterblijven. Dat verschil vertaalt zich direct in het rendement: een groot deel van het kapitaal levert duidelijk minder op.
Vooral het segment ”eetbare zaden“ kende een moeilijk jaar. Naast aanhoudende druk door importonzekerheid en een exportblokkade van Amerikaanse zonnebloempitten naar Europa, werd de SunButter-fabriek in het vierde kwartaal getroffen door een productieprobleem. De productie lag daardoor maandenlang stil.
Op vragen hoe dit heeft kunnen gebeuren reageerde Acomo-CEO Allard Goldschmeding bijna schouderophalend: “dit is iets dat een productiebedrijf kan overkomen”. De reactie achter de schermen oogt minder laconiek: de CEO van het onderdeel is vervangen en er zijn organisatorische ingrepen doorgevoerd. De financiële schade was reëel: gemiste leveringen, herstructureringskosten en een negatief operationeel resultaat van 3,1 miljoen euro in het segment (inclusief eenmalige kosten). De productie is eind januari 2026 hervat.
Een ander bedrijfsonderdeel dat de aandacht vraagt, is thee. Het segment had in 2025 een omzet van 108 miljoen euro en een bedrijfsresultaat van slechts 4,2 miljoen euro. Dat is een te dunne marge. De markt is volgens Acomo structureel moeilijk: grote theemerken verliezen marktaandeel, het wereldwijde aanbod van thee blijft hoog en steeds meer consumenten kiezen voor koffie. Daardoor is het moeilijk om hogere prijzen door te berekenen en blijven de marges dun.
Dit alles noopte de accountant ertoe om van de waardering van de goodwill van dit segment zelfs tot een kernpunt van de controle te maken (‘key audit matter’). De VEB vroeg de accountant hoe ver het segment nog van een verplichte afboeking (impairment) verwijderd is.
Het antwoord kwam echter niet van de accountant, maar van CFO Mirjam van Thiel, die verwees naar de sensitiviteitsanalyse in het jaarverslag. De buffer is krap: een omzetgroei die terugvalt van 11,2 naar 8,6 procent volstaat al om een afboeking onvermijdelijk te maken. Deze analyse gold echter per einde boekjaar. Een analyse hoe de situatie per vandaag is gaf Acomo niet prijs.
Catz blijft de winstmotor
Het was in 2025 wederom het segment “noten en zaden” dat het meest bijdroeg aan de winst. De drijvende kracht daarachter is Catz International, een handelshuis dat voornamelijk in fysieke specerijen en noten handelt en al sinds 1982 onderdeel is van Acomo. Al jaren realiseert dit onderdeel een zeer hoog rendement op het geïnvesteerde vermogen.
Het zijn juist de andere bedrijfsonderdelen die het rendement drukken. Zij leggen samen 534 miljoen euro aan kapitaal vast, maar leveren slechts 58,6 miljoen euro bedrijfswinst op. Catz International presteert veel beter: met 225 miljoen euro kapitaal boekt het 65,2 miljoen euro winst.
Op de aandeelhoudersvergadering werd niet voor het eerst de vraag gesteld waarom Catz altijd goed presteert, terwijl andere onderdelen van de groep regelmatig tegenvallen. Het antwoord van CEO Allard Goldschmeding: “Catz is uniek, met goede mensen en een goede markt”.
Daarnaast liet hij duidelijk merken dat beleggers er niet op hoeven te rekenen dat dergelijke rendementen ook bij de nieuwere bedrijfsonderdelen, zoals “biologische ingrediënten”, zullen worden gerealiseerd. Toch twijfelt Acomo niet aan het gekozen pad van uitbreiding naar andere activiteiten. Volgens Goldschmeding is voldoende schaal in toenemende mate belangrijk, bijvoorbeeld door de toegenomen regeldruk.
Bron: jaarverslagen Acomo.
Werkkapitaal hoog, maar daalt in 2026 volgens Acomo
Een terugkerend gespreksonderwerp op de vergadering was het sterk gestegen werkkapitaal. De voorraden liepen op van 367 miljoen euro naar bijna 498 miljoen euro – goed voor de helft van het balanstotaal.
De oorzaak ligt grotendeels bij de hoge cacaoprijzen waartegen werd ingekocht, en bij prijsstijgingen in noten en specerijen. Dit maakt het aanhouden van voorraden duurder.
"De CFO benadrukte dat Acomo werkkapitaal bewust inzet als commercieel instrument om in te spelen op prijsbewegingen en beschikbaarheid van grondstoffen, en dat de schuld daarbij ruim binnen de convenantgrenzen blijft."
Voor 2026 verwacht Acomo een geleidelijke daling van de voorraden naarmate cacaoprijzen verder normaliseren. De VEB vroeg het bestuur of de huidige financieringsstructuur die zwaar leunt op kort krediet met een variabele rente op termijn niet heel duur uitpakt. Een concreet antwoord bleef uit, volgens van Thiel is een flexibel werkkapitaal inherent aan de business.
Afscheid voorzitter Stuivinga na 24 jaar
De vergadering had nog een persoonlijk tintje. Bernard Stuivinga nam na 24 jaar afscheid als commissaris, waarvan het grootste deel als voorzitter. In zijn uitgebreide slottoespraak blikte hij terug op de transformatie van Acomo van een handelshuis in rubbertransacties naar een internationaal concern in plantaardige voedselingrediënten.
Hij dankte aandeelhouders, medebestuurders en de mensen op de werkvloer, en noemde met name de grote overname in 2010 – Van Rees en Red River Commodities van Deli Maatschappij – als cruciaal keerpunt. Stuivinga blijft als adviseur betrokken bij het concern. Jan Piet Valk is de beoogd opvolger als voorzitter. Hij werd samen met Barbara van Essen benoemd als niet-uitvoerend bestuurder.